原油利多支持趋弱

虽然美国政府债务上限问题的隐患暂时消退，油市紧张情绪有所舒缓，但OPEC+产油国内部出现分歧，额外减产措施未能有效实施，导致油市供应偏紧预期出现松动，市场做多信心瞬间崩塌。叠加欧美经济转入衰退，旺季需求预期看淡。在悲观情绪主导下，近期国内外原油期货价格反弹乏力，重返跌势。其中美国WTI原油期货价格重新跌落至70美元/桶下方运行，Brent原油期货价格重新下滑至73.6美元/桶附近。国内原油期货2307合约也告别此前反弹趋势，再度走弱至504.8元/桶。

美债危机暂时解除，但欧美经济衰退加重

经过多轮谈判后，本周美国总统拜登与众议院议长麦卡锡达成原则上的债务上限协议，避免债务违约的“黑天鹅”出现。该协议主要内容包括限制2024年和2025年联邦政府的支出，从而换取债务上限问题至2025年年初的解决方案。换言之，美国政府债务危机“大雷”暂时未爆，只是延续处理。这对短期缓解金融市场风险偏好、提振人气存在一定作用。

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目前欧美经济衰退程度正在不断加重。数据显示，5月，欧元区制造业PMI为44.6，创36个月新低，其制造业活动急剧萎缩的速度达到三年前疫情导致工厂关闭以来的最快步伐。与此同时，5月美国Markit制造业PMI初值为48.5，相比4月的50.2再度下滑1.7。4月，中国原油进口量为4240.7万吨或1032万桶/日，环比下降16.4%，同比下降1.45%。据统计，原油需求分布与经济区域结构基本一致，在过去20年间，全球经济走向与油品需求相关性高达0.89。原油主要消费国经济下滑对于原油需求的弱化作用较为明显。

OPEC+内部出现分歧，减产计划落实存疑

近期沙特与俄罗斯因在石油减产问题上的分歧而关系紧张。沙特认为，俄罗斯持续向市场供应大量低价石油，破坏了OPEC+产油国提振油价的努力。据彭博社监测的船舶跟踪数据，截至5月21日的四周内，俄罗斯港口的原油运输量比截至2月26日的四周内增加48万桶/日以上。虽然出口量不等于产量，但对于国际市场来说，所谓减产如果没有体现在出口量及供应量上，其实是没有意义的，减产措施也未能兑现。

6月4日，OPEC+产油国将在维也纳举行第35届部长级会议，预计将重新评估当前油价与产能的关系。不过若俄罗斯没有完全履行其宣布的减产计划，或导致产油国减产措施出现漏洞，原油市场供应偏紧预期消退。

油价重心逐渐下移，市场看多信心降低

步入5月以来，国际原油期货价格重心逐渐下移，市场做多力量显著回落。美国商品期货交易委员会(CFTC)的数据显示，截至5月下旬，WTI原油非商业净多持仓量平均维持在193119张，较4月均值235693张下降4.26万张左右，降幅达18.06%。与此同时，截至5月上旬，Brent原油期货净多持仓量维持在125257张，较4月均值236145张降低110888张，降幅达46.96%。总体来看，WTI原油期货市场和Brent原油期货市场的净多头寸均显著下滑，表明投机市场看多油价的信心显著降低。

综合来看，未来国内外原油期货价格依然面临欧美经济体衰退所带来的原油需求下降的困扰，同时OPEC+产油国内部对于减产措施兑现不佳，也将导致油市供应偏紧预期减弱。在油市供需结构转弱的背景下，预计后市原油期货价格维持振荡偏弱走势。（作者单位：宝城期货）

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