观察：创业板IPO规则迎来四项重大修订，明确创新创业企业数据化评价标准，业内评价：定位把握可预期性更强

财联社12月30日讯（记者 林坚）2022年最后一个交易日，创业板IPO规则迎来重要修订。深交所对《创业板企业发行上市申报及推荐暂行规定》修订并发布，进一步明确创业板定位具体标准。

图为暂行规定修订公告记者注意到，最新修定的暂行规定明确创业板定位，有利于更好地吸引优质创新创业企业上市，有利于将创业板打造成为优质创新创业企业的聚集地，建立优质高效的创业板。近年来，深交所积极推动奋力建设优质创新资本中心和世界一流交易所工作，多措并举，通过不断制度建设优化。截至目前，创业板上市公司达到1220余家，战略新兴产业上市公司市值占比高达70%，新能源、新材料、生物医药、高端装备制造和新一代新兴技术产业已形成集群化发展态势。

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修订后的《暂行规定》共13条，较原《暂行规定》增加4条，并对部分条款进行了小幅调整，修订后的《暂行规定》有四个方面的更新：

一是明确创业板成长型创新创业企业评价标准，制定研发投入复合增长率、研发投入金额、营业收入复合增长率等评价指标，对符合条件的企业豁免适用营业收入复合增长率等部分指标（第三条）。

二是根据国家产业政策要求，增加相关行业限制。明确禁止产能过剩行业、《产业结构调整指导目录》中的淘汰类行业，以及从事学前教育、学科类培训、类金融业务的企业在创业板发行上市（第五条）。

三是进一步压严压实发行人和中介机构责任。发行人申报时应进行自我评估，提交关于符合创业板定位要求的专项说明。保荐人应就发行人自我评估中涉及的事项进行尽职调查并出具专项意见（第七条、第八条）。

四是提高信息披露要求，发行人应当在招股说明书中就其是否符合创业板定位进行相应的信息披露（第九条）。

此次修订既有“禁止”，也有“放开”；有对指标的明确，也有发行人和中介机构职责的约束，多方面将依新规而行。记者注意到，2020年，《创业板改革并试点注册制总体实施方案》正式通过，改革后的创业板定位于主要服务成长型创新创业企业，并支持传统产业与新技术、新产业、新业态、新模式深度融合。

不过，在过去的两年中，一些市场参与者提出，希望将创业板定位中的原则性要求尽可能具体化，以进一步增强创业板定位把握的可操作性。

为更好地完善制度建设，深交所总结实践经验，并听取相关方面意见，对创业板IPO有关规定进行了完善修订，旨在将创业板定位的有关要求明确为具体、直观的判断标准，以进一步提升审核工作透明度，增强市场对创业板定位把握的可预期性。

实际上，多项数据表明，试点注册制以来，深交所在创业板定位上已进行了准确把握。

创业板审核限制农林牧渔、采矿、建筑等12个行业在创业板发行上市。2022年以来，累计已有20余家不符合产业政策和创业板定位要求的企业，经审核问询、现场督导或上市委审议后，相继终止发行上市。

目前申报创业板上市的企业中，865家新申报企业最近三年营业收入、净利润复合增长率均值分别为20.66%、20.80%，此外，研发费用占营业收入比例平均达到5.24%，研发费用复合增长率均值达到28%。这反映了尚处“入口关”的创新创业企业创新成色足、成长能力强。

关注一：数字化明确成长型创新创业企业评价标准

记者注意到，修订后的规定提到，成长型创新创业企业申报在创业板发行上市需要满足以下标准之一：

最近三年研发投入复合增长率不低于15%，最近一年研发投入金额不低于1000万元，且最近三年营业收入复合增长率不低于20%；

最近三年累计研发投入金额不低于5000万元，且最近三年营业收入复合增长率不低于20%；

属于制造业优化升级、现代服务业或者数字经济等现代产业体系领域，且最近三年营业收入复合增长率不低于30%。

最近一年营业收入金额达到3亿元的企业，或者按照《关于开展创新企业境内发行股票或存托凭证试点的若干意见》等相关规则申报创业板的已境外上市红筹企业，不适用前款规定的营业收入复合增长率要求。

图为修订内容，涉及企业定位指标关注二：暂行规则明确保荐机构最新职责

修订后的规定也明确提到了保荐机构的最新职责。保荐机构应当围绕创业板定位，对发行人自我评估中涉及的事项进行尽职调查，重点对发行人认定属于成长型创新创业企业的判断依据是否真实、客观、合理，以及申请文件中的相关信息披露情况进行核查把关，并按照规定所附示范格式的要求，出具专项意见。专项意见中应说明具体的核查内容、核查过程等，同时在上市保荐书中说明核查结论及依据。

此外，保荐人核查时，应当按照实质重于形式的原则，对发行人是否符合创业板定位进行综合判断，避免简单根据相关数量指标、发行人业务涉及互联网与传统产业简单结合等情形得出发行人符合创业板定位的结论。

关注三：深交所明确执行计划

深交所表示，修订前后，创业板定位把握的方向、目标和逻辑是一致的。市场人士受访认为，修订主要是突出了三大特点：

一是明确创业板定位把握的具体标准，创业板定位中的原则性要求尽可能具体化；

二是增强创业板定位把握的可操作性，增强市场对创业板定位把握的可预期性；

三是审核实质重于形式，进一步提升审核工作透明度。

新规发布后，将如何切实执行成为市场最为关心所在。对此，深交所表示，将按照证监会的统一部署和相关工作要求，继续坚持实质重于形式的原则，坚持定性和定量判断相结合，持续把好创业板定位关。紧密围绕服务实体经济高质量发展，重点支持先进制造、数字经济、绿色低碳等领域的优质企业上市融资。抓好市场沟通服务，争取各方理解支持，让更多优质的成长型创新创业企业能够通过创业板发展壮大。

深交所明确，保荐人应当准确理解、切实执行板块定位要求，与交易所同向发力，把好创业板市场入口关。我们将对保荐人的推荐情况进行动态跟踪、分析研判，进一步压实保荐人前端把关责任。

一是要强化与定位相关的核查把关质量。修订后的《暂行规定》就发行人自我评估、保荐人专项核查提出了规范要求，进一步明确了评估核查的形式及内容。发行人和保荐人应当按照要求，坚持定性和定量相结合的综合评估核查，专业、审慎地进行判断，避免申报后因定位问题撤回或者终止审核。对创业板定位把握不准的，可以与交易所进行预沟通。

二是要提高与定位相关的信息披露质量。保荐人应当坚持以信息披露为核心的理念，督促指导发行人按照“重大性”原则，真实、准确、完整地披露与创业板定位相关的经营信息和行业信息。坚持以投资者需求为导向，落实简明、易懂的信息披露要求，提高信息披露的针对性和有效性。

党的二十大强调，要完善现代化产业体系，推动战略性新兴产业融合集群发展，构建一批新的增长引擎；要加快发展数字经济，打造具有国际竞争力的数字产业集群；要完善科技创新体系、加快实施创新驱动发展战略，不断塑造高质量发展新动能新优势。

深交所指出，此次最新修订，进一步明确创业板定位的判断标准，有利于进一步落实党的二十大精神，支持更多优质创新创业企业发行上市，让创业板在服务经济高质量发展中发挥更大作用。

关注四：服务成长型创新创业企业的板块特色日益鲜明

据记者观察，新规是对过往实践经验的进一步总结，适时调整，反映了市场的变化与需求。试点注册制以来，深交所多方把握创业板定位事项。

创业板试点注册制以来，在证监会的领导下，深交所坚守创业板定位，不断积累把关经验、强化把关力度，创业板服务成长型创新创业企业的板块特色日益鲜明，促进科技、资本和实体经济高水平循环的功能日益增强。

一是落实国家产业政策要求，严格执行行业负面清单。深交所严格执行《暂行规定》中的负面清单制度，并全面贯彻新发展理念，落实依法规范和引导资本健康发展的政策要求。

二是坚持实质重于形式原则，支持优质创新创业企业在创业板上市。审核过程中，深交所不断强化对发行人业务模式、研发强度、创新能力、发展空间等方面的审核问询和判断能力，从源头提升上市公司质量，严把入口关。

三是大力推进审核公开，增强创业板定位把关合力。我们不断推进开门办审核，加强引导和沟通，强化各方坚守创业板定位的市场共识。用好申报前的咨询沟通机制，发行人和中介机构对是否符合创业板定位存在疑问的，深交所依规给予指导。及时召开座谈会、开展专题调研，传递加大创业板定位把握力度的信号，明确市场预期；将涉及创业板定位把握的相关典型案例，通过审核动态等形式公开，增强审核工作透明度。

关键词 评价标准 创新创业