10家券商债券做市首周探访（下）：各有自身做市标的个性化选择，推动债券做市与投行、财富管理等联动

财联社2月12日讯（记者 林坚）债券市场上线做市业务无疑是近期证券业的热点之一。相对传统业务，债券做市业务给券商带来了更多想象，其收入表现更为稳定，大量的客盘业务在增强盈利能力的同时，也提升整体业绩的稳定性和韧性。

就在债券市场做市机制运行首周，做市的品种选择、未来更进一步的展业规划，被业界所关注讨论着。连日来，安信证券、东方证券、国泰君安证券、国信证券、申万宏源证券、银河证券、招商证券、中信建投证券、中信证券和国金证券等10家债券做市商接受了财联社记者的采访，向外分享了他们的更多展业细节与思考。

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综合采访情况来看，展望未来，随着债券做市业务的稳步推进，做市商群体有望逐步壮大，做市券种范围有望进一步拓宽，做市业务将持续为债券市场的健康有序运行做出贡献。

券商积极选定合适的做市品种

在债券做市品种方面，上交所表示，首批做市标的包括利率债券和高等级信用债基准做市品种。此外，各家做市商还可以自选做市标的。据深交所最新发布的债券交易业务指南，基准做市债券清单将于每月初在交易所官网披露，符合一定要求的债券将纳入基准做市债券清单。

根据记者采访的情况来看，做市商普遍都有自己的明确规划：

交易所提供基础做市券库，中信证券根据现有的风控模型和白名单进行筛选，尽量广泛的进行做市报价，是12家券商中报价标的最多的公司。

业务开展的初期，中信建投在沪深交易所制定的清单内选择符合内部信用评级标准的做市标的，其中利率债为1年、2年、3年、5年和10年的国债最新券和次新券以及1年国开债。信用债做市标的主要为大型央企和地方国企债券，剩余期限大部分在2年以内。未来随着业务的发展，将根据市场需求进一步拓展做市标的范围，满足投资者的交易需求。

银河证券方面，该公司综合考虑债券发行量、信用评级等因素，现有做市标的已包含20个信用发行主体。同时，该公司着力为市场提供更多样化的投资标的，将通过持续丰富自选做市品种为投资者提供更多选择。

安信证券的债券做市标的首先需符合交易所债券基准做市品种清单，在此之上综合考虑债券类别、品种、期限和信用等级等因素进行选择，同时，沪、深交易所均鼓励公司为承销的债券品种做市。

利率债方面，东方证券做市报价涵盖收益率曲线上各个关键期限的国债及部分交易所政金债。信用债方面，主要做市品种为高等级公司债，并结合信用债承销业务，打造承销做市业务模式，为发行人提供一、二级市场全方位业务服务。

一方面，国信证券根据沪深两所要求，对交易所清单债券履行做市义务；另一方面，在标的选取上也会兼顾粤港澳大湾区的各类优质发行人。

招商证券将综合考虑债券发行规模、流动性、发行人资质等因素，对于符合交易所做市基准标的的主承项目，积极开展“承销做市”义务、为发行人提供融资服务同时，积极提升债券二级市场流动性。

国金证券以优质产业债及城投债券为主要品种选择。

在做市业务的初期，申万宏源证券将按照交易所做市券名单，选取信用资质较好，市场流动性较高的债券进行做市报价，做到全期限、利率债与信用债的品种覆盖。后期，将以服务国家战略为导向，加大对国家重点战略相关领域和行业债券的做市与报价，引导资本更好地服务实体经济。

国泰君安证券从交易所指定的基准做市标的清单，从中选取合意的利率债和信用债进行报价；随着做市业务平稳推进，择优选取优质重点发行人债券作为自选标的进行做市报价服务。

债券做市业务进展顺利，整体上看将在通过发挥做市商市场价格发现能力等方面的重要作用，激发二级市场活力。记者注意到，交易所在债券做市制度的推出过程中，借鉴了银行间部分考核指标，同时针对自身市场特点，在最小做市量、做市方式等方面积极创新，同时鼓励参与者为本公司一级发行服务合作较多的发行人在做市方面加深合作，促进一二级联动。

党的二十大提出，“健全资本市场功能，提高直接融资比重”，展望2023年，随着交易所做市制度落地，中国债券市场已形成了“交易所+银行间”多场所做市商模式，交易活跃度进一步上升，债券市场做市业务发展潜在空间广阔，券商服务实体经济的渠道得到拓宽，业务增量空间逐步打开，综合金融服务能力不断加强，实体经济的发展将更高质量地得到有效支持。

沪深交易所均表示，下一步将在证监会的指导下，稳步推进债券做市业务，扩大做市商群体，拓宽做市券种范围。这意味着，后续将有更多券商“掘金”债券做市。如何更好地在做市业务方面有所发挥，在记者采访沟通的过程中发现，做市商多有规划。

国泰君安证券有关业务负责人表示，下一步，公司将着力于缩小做市品种的买卖价差，平抑做市品种的异常波动，为交易所债券做市标的提供充沛的流动性，助力提升债券市场定价效率，降低债券发行成本，实现做市交易与报价业务中的多方共赢。未来，公司将依托专业的交易定价能力，在高质量服务客户、实现自身发展的同时，发挥在债券领域的专业优势，进一步丰富做市品种数量，为投资者提供更多选择。

国金证券债券做市业务负责人谈到，目前的交所债券体量和类别可以满足做市业务展业初期的要求，随着业务发展，希望能够达到提升交易所债券市场托管量、流动性和市场深度的作用，以此提升交易所债券市场一级融资能力，建立良性循环。

申万宏源证券有关业务负责人谈到，通过参与债券做市交易，可以创造公司业务新增长点。做市商在提供流动性服务的同时，可以不断创新自动化做市、价差收益等其他盈利模式。随着未来资本市场改革稳步推进，做市制度也将不断优化，在券商行业重资产业务结构调整、转型发展的背景下，做市业务或将成为重要业绩增长点。把握首批业务资格，有望赢得发展先机，“在合规框架下，有效整合各业务板块的多元金融服务能力，延伸服务链条，构建‘投资+投行+研究’业务生态，为客户创造更大价值，提升综合服务品牌影响力。”

安信证券方面，该公司将通过债券做市业务与投行业务、财富管理等业务的联动，形成新的盈利增长点，有效平滑公司利润波动，进一步提升公司在行业内的综合影响力。

值得一提的是，国金证券债券做市业务负责人也提到了一些建议与想法，希望在未来政策支持方面，一是希望提升利率债交易的便利性，如提升在交易所直接发行的利率债额度，提升银行参与交易所债券借贷业务的便利性，提升债券转托管的效率。二是希望针对交易所债券做市业务进行部分备付金减免。

关键词 财富管理