【世界热闻】求变是奈飞的安全感？

奈飞（NFLX.US）刚刚公布的2023年第1季业绩，有点一言难尽。

(相关资料图)

说好吧，不够亮眼；说不好吧，指标都达标了。只能说，亮点不太多，这或许也是它的股价不上不下的原因，在发布季度业绩后，奈飞盘后股价微跌0.20%。

第一变：付费共享

针对流量天花板的问题，奈飞将刀刃指向了或多达1亿以上的多人共用家庭账户，简单来说，就是让原来“蹭”账户用的用户“自立门户”，同时调低定价，以兹鼓励，释放流量。

2023年第1季，奈飞在四个国家（包括加拿大、新西兰、西班牙和葡萄牙）推出了付费共享服务，并表示对效果很满意，其计划扩大该服务的覆盖范围，并于第2季扩大到美国。

从具体表现来看，用来作为衡量美国用户反应指标的加拿大，在推出付费共享服务后，付费用户基数扩大，收入增长加快，而且增速还高于尚未推行该计划的美国。

第二变：降价

奈飞于2016年推出全球服务的时候，为全球统一价。

不过在对市场进行了研究之后，开始推出差别定价，以满足当地需求，同时加深渗透率。奈飞表示，于2021年12月在印度打了八折到四折后，其印度用户数量按年增长30%。

所以，奈飞于2023年第1季在另外116个国家降价，由于这些地区合共收入占其2022财年收入不到5%，其相信，在这些市场的进一步渗透有助于扩大其更长远的收入。

第三变：广告计划

一直不愿意妥协的奈飞，最近终于让步。

为了内容和用户满意度，奈飞一直不愿意像其他内容供应商那样插播广告。不过最近，为了创收，奈飞也豁出去了，开始采取插播广告的低价策略——提供定价较低、但有广告的内容套餐，以满足对价格敏感用户的需求，同时也增加其自身的收入来源。

第四变：退出DVD业务

在成为流媒体巨头之前，奈飞是DVD内容供应商，可以说，DVD业务是其立身之本。

然而，随着时代和网络基础设施的变化，DVD逐渐成为历史的末流。

所以奈飞决定，在今年稍后时间，逐步退出已经营了25年的DVD业务。

或许是为了将资源更好地投入到流媒体业务上。

变化对奈飞的2023年第1季业绩有何影响？

从上述变化可以看到，奈飞走的策略是聚焦流媒体，降价以扩大用户覆盖面，其目的是增加用户。不过，从它的引流策略——包括付费共享（降价以鼓励用户自立门户）、地区性差别定价以及广告计划（插播广告，同时降低用户收费）——可以看出，流量上来了，但奈飞的用户平均收入将可能受压。

事实上，奈飞的2023年第1季业绩也有所反映。

期内，奈飞季度收入同比增长4%（按固定汇率计算为增长8%），与其预测相符。平均付费会员按年增加4%，而平均每名会员产生的收入（ARM）则按年下降1%（固定汇率计为增加4%）。付费会员净增加数为180万，而去年同期为净减少20万。

见下图，对比于去年同期，奈飞于2023年第1季的付费用户数有所回升。

付费用户每月平均付费方面，见下图，美国和加拿大大致维持平稳，而EMEA、拉美和亚太区均较2022年第4季有所反弹。

2023年第1季经营利润为17亿美元，按年有所下降，但高于其预期的16亿美元，主要因为持续的成本管理，以及租赁期限和内容支出的时间差异。经营利润率为21%，低于去年同期的25%，主要因为汇兑影响，美元强势令其季度经营利润率下降了大约三个百分点。

2023年第1季的每股盈利为2.88美元，去年同期为3.53美元，与其预期的2.82美元相符，其中包括81百万美元的非现金未实现汇兑亏损（与其欧元债务有关）。

对于未来……

前景展望方面：奈飞表示，其长远的财务目标维持不变——维持双位数收入增长，扩大经营利润率，自由现金流入持续增长。

为了实现长远的财务目标，该公司表示将：1）提升用户忠诚度；2）改善其变现能力，以提升收入增长及盈利能力。

对于2023年第2季，奈飞预计收入为82亿美元，按年增长3%（按固定汇率计算为增长6%）。

奈飞表示会将节目推出的时间从以往的第1季末移到第2季，这可能导致预期的会员及收入增长在第3季放缓，而不是在第2季。这将意味着第2季付费净增用户大致上与2023年第1季相若，按年轻微增加，但ARM的增长可能受制于付费共享服务。

该公司给出的2023年第2季经营溢利指引为16亿美元（按年持平），经营利润率或为19%，低于2022年第2季20%。经营利润率按年下降主要因为美元兑其他货币升值。

2023年下半年，固定汇率下的收入增长将随服务改善加快，而且第2季将扩大付费共享覆盖范围，并扩大广告业务增长。管理层预期2023年全年经营利润及经营利润率都会扩大。

奈飞的2023年目标是：将经营利润率扩大至18%-20%（按2023年1月1日的汇率），2022年为17.82%，并产生至少35亿美元的自由现金流，高于之前预期的最少30亿美元，主要因为降低内容的现金支付。2024年，奈飞预计其内容现金支出仍介于170亿美元的区间，与其之前的预期相符。

对于产生的现金，奈飞表示现金的首要用途是核心业务的再投资，拓展新的发展机遇，例如游戏和广告，以及有选择的收购。该公司的目标是，维持手上有至少相当于两个月收入的现金（即大约54亿美元，按2023年第1季收入）。在满足这一目标后，该公司会将现金通过股份回购的方式回馈给股东。2023年第1季，奈飞以4亿美元回购了120万股。

财华社留意到，截至2023年3月31日止，奈飞持有现金及现金等价物67.15亿美元，远高于其持现目标，加上35亿美元的自由现金流目标，应有不俗的盈余，或可支持其股份回购。

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