500金研究院肖磊：5月美非农数据向好，压低金价作用有限

最新公布的美国5月非农就业数据显示为22.3万人，超过市场之前预期的19万人，5月美国的失业率为3.8%，也低于市场预期的3.9%，并创1969年以来的最低水平。

美国经济数据继续向好，自然会刺激美元保持坚挺，从而打压金价盘中出现短暂回落。但受近几个月来美国经济数据持续向好的预期，不断得到验证的现实因素影响，黄金市场对短期金价回落也早有适度调整。当前金价已经脱离一个月前的1310美元-1320美元区间，平稳回落至于1290美元-1300美元区间震荡反复。

超出预期的非农就业数据和再创新低的失业率，将进一步坚定美联储会在6月（本月）加息。而再次提升的美国联邦利率，将支撑美元保持更为坚挺的表现，同时抑制通胀预期的走强。这对黄金价格的整体运行将形成一定压力，从而造成金价将继续保持当前较为疲弱的运行趋势。

但是，受美国贸易保护主义政策的不断升级影响，国际市场大宗商品价格却出现了短期内的坚挺上扬。煤炭、棉花、玉米、原油等主要大宗商品和能源价格，均出现不同程度的短期上涨。这表明即使在更为严格的国际贸易规则限制下，全球经济稳步复苏的大趋势还在继续，各国对主要大宗商品的需求还在回升。以实际需求增加为主要因素的价格上涨，还在不断的影响着全球整体的通胀水平。因此，金价是有坚实支撑的——即全球整体物价水平正在缓慢走高。

另外，在美元继续保持坚挺并预期转强的大背景下，非美货币的疲弱表现也在加剧。特别是那些基础利率水平本就很高，实际通胀水平也较高的发展中国家。这些国家在面对本币贬值和债务压力的现实情况中，个人和企业对黄金的实际需求会有所增加。而以俄罗斯为代表的受美国经济制裁和制约的几个主要国家，正在积极增加黄金在外汇储备中的占比，以应对未来可能发生的国际收支风险。

因此，即使美国非农就业数据持续向好，即使美国失业率将继续保持历史较低水平，即使美联储还将加息和缩减资产负债表，这是基于美元坚挺的重要因素，只能抑制黄金价格的上涨空间，却不能对金价造成较大幅度的打压。非美国家货币贬值引发的避险需求，以及全球经济稳步复苏所造成的物价水平整体上移，都将支撑黄金价格对抗因美元走高所形成的价格压力。

我们判断，金价将维持当前较为疲弱的整体横盘震荡走势，保持在1280美元-1320美元之间震荡反复。主要非美货币能否止跌回升，将直接影响到未来金价的运行，特别要注意欧洲央行和日本央行是否在第三季度退出QE操作，结束负利率时代。

500金研究院于2017年12月宣布成立，旨在运用现代金融经济理论与实践经验，为中国亿万投资者输出专业投资观点。国内知名财经专栏作家，黄金市场资深研究人士肖磊先生，受聘成为500金研究院第一任院长。500金是500彩票网旗下黄金投资消费服务平台 ，于2017年2月公测上线，专注于上海黄金交易所提供的黄金T+D、白银T+D、mini黄金等产品交易，提供交易、行情、策略、直播等全面投资服务。

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