国际投行多空交战 国内券商坚定看好A股

近日，摩根士丹利策略师在一份报告中称，“下调中国股票评级，建议投资者获利了结”，引发市场关注。该报告将中国股市评级下调至持股观望(equal-weight)，并建议投资者应在这一轮的上涨中获利了结。有接近“大摩”的人士认为，该卖方报告是以摩根士丹利分析师名义发布，不能代表公司观点。

(相关资料图)

不同于摩根士丹利策略师的观点，高盛则表示，相对于市场低迷的预期，政治局会议中的政策可以被视为一种上行惊喜，预计MSCI中国和沪深300指数未来12个月价格回报分别为9%、15%。

国内券商分析师也认为，当前A股处于较低位置，仍是具备较高投资性价比的资产。8月有望开启今年第三个关键做多窗口，预计行情不会以脉冲式的上涨一蹴而就。

“大摩”唱空中国股市

自去年10月对新兴市场进行评级之后，8月2日，摩根士丹利策略师发布报告调整了对新兴市场的排名与看法。其中，引发市场普遍关注的是，该报告将中国股市评级由超配下调至持股观望(equal-weight)，并建议投资者在这一轮的上涨中获利了结。

被下调评级的还涉及澳大利亚，摩根士丹利认为，澳大利亚储备银行紧缩政策的延迟，将继续影响家庭收入和利益敏感行业，盈利仍处于降级后期，因此将澳大利亚市场评级降为卖出(Under-weight)。

印度市场则获得评级提升，摩根士丹利认为，印度正成为外国直接投资和投资组合流动的获益者，印度政府增加了改革和宏观稳定议程，为强劲的资本支出和利润前景奠定了基础。另外，印度年轻的人口结构也支持股票的资金流入。

高盛看涨沪深300

对于新兴市场的看法，国际投行也有分歧。不同于摩根士丹利策略师的观点，高盛则相对积极看多、做多。

稍早前几天，7月26日，高盛分析师认为，随着政治局会议确定下半年经济政策基调，中国市场的“政策底”已经形成，中国股市的短期反弹窗口现已打开。高盛最新数据显示，其对冲基金客户7月22日净买入中国股票，创9个月以来最快速度。

高盛认为，相对于市场低迷的预期，政治局会议中的政策可以被视为一种上行惊喜，预计MSCI中国和沪深300指数未来12个月价格回报分别为9%、15%，即MSCI中国指数有望达70，沪深300指数有望上涨至4500点。

此外，目前海外投资者仓位较轻，也为未来提供了更多上涨空间。数据显示，截至2023年6月，全球主动管理型基金在中国资产配置上相对基准权重滞后了390个基点；对冲基金投资者在中国股票上的净敞口(相对于其全球股票持仓)仍比今年1月份低了460个基点。

国内券商坚定看多A股

与高盛类似，国内不少券商分析师继续坚定看好A股。

银河证券策略分析师、团队负责人杨超对中国A股市场的发展前景仍持震荡上行的观点。他认为，经济恢复是一个波浪式发展、曲折式前进的过程。情绪和信心的好转不是一蹴而就的，当前政策是长期性利好，要用发展的眼光去看待政策对经济的刺激作用。

他表示，当前投资者信心较弱、观望等待情绪较浓，一方面等待政策落地，观测其实际效果，另一方面则等待业绩的确定性，因此股市短期内将维持震荡。当前A股处于较低位置，但长风破浪会有时，A股仍是具备较高投资性价比的资产。

中信证券报告称，7月市场整体处于经济、政策和情绪的三重谷底，8月在政策、基本面、流动性、情绪四大拐点的共振下，有望开启今年第三个关键做多窗口，预计行情不会以脉冲式的上涨一蹴而就，而是在政策有序落地的过程中逐步上行，将持续数月。

中信证券认为，第一，政策拐点已明确，政治局会议全面回应市场关切，提振市场信心，预计优化地产政策、活跃资本市场与一揽子化债方案措施将逐步落地。第二，基本面拐点也将明确，经济运行已处于年内底部，将随着库存去化和政策发力逐步改善，A股盈利周期的底部特征较为明显，预计盈利增速将在下半年修复。第三，市场流动性拐点也将明确，人民币汇率拐点已清晰，8月国内货币政策仍有降准可能，同时近期A股关注度提升，活跃资金明显回流，将带动增量资金入场。第四，市场情绪也将迎来拐点。

在四大拐点共振下，8月A股有望开启今年继1月、4月后的第三个关键做多窗口。配置上，投资者可关注有政策催化或业绩拐点的产业主题，重点聚焦房地产产业链、科技产业、能源资源产业。

东莞证券也表示，政治局会议的新措辞提振了市场信心，在经济弱复苏的背景下，政策将陆续出台落地。随着稳增长政策效果逐步显现，指数有望迎来修复行情，预计大盘将震荡上行，可关注量能变化、北向资金流向以及板块轮动。

关键词