世界视点！央行平价缩量续做MLF 市场人士预计国内货币政策短期加码宽松可能性降低

财联社9月15日讯（记者 张晓翀）央行周四缩量平价续做到期中期借贷便利（MLF），因当日有6,000亿元MLF到期，据此计算，单日净回笼2,000亿元。

央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，9月15日人民银行开展4,000亿元中期借贷便利（MLF）操作和20亿元公开市场逆回购操作，充分满足了金融机构需求。

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市场流动性充裕，MLF资金需求有限

市场人士认为，9月MLF连续两个月缩量续做，符合市场普遍预期。当前市场流动性处于明显充裕水平， 8月商业银行（AAA级）1年期同业存单收益率均值为1.95%，较上月下行26个基点，明显低于2.75%的1年期MLF操作利率。由此，9月一级交易商的MLF投标量可能会有所减少，进而造成MLF缩量续做。

方正证券固收分析师张伟指出，从需求端来看，一级交易商投标需求弱。当前存单和MFL倒挂程度处于历史低位附近。银行息差压力较大，对高成本负债更为敏感。一级交易商对MLF的投标需求可能较弱。

其次，当前银行间流动性依然宽松，债市杠杆率处于高位，央行主动加码投放的诉求不强。进入9月以来，R007和DR007均值分别为1.58%和1.46%，资金面依然宽松。债市杠杆率也位置高位运行，质押式回购成交量在近期升至接近7万亿的高水平。流动性依然宽松，对宽信用并不构成制约，央行主动加码投放的诉求不强。

国内货币政策短期加码宽松可能性降低

不过亦有市场人士对财联社表示，当前正值缴税期，叠加近期利率债发行回暖，同时考虑到季末月资金需求也将增大，央行缩量续做MLF或将导致资金面压力边际增加。

北京某银行交易员对财联社表示，近期银行间市场资金利率持续在低位运行，央行缩量续做MLF在情理之中，预计短期资金面整体宽松态势不会有大的改变，但银行跨季等因素将给本月资金面带来较大的扰动，后续继续关注央行公开市场逆回购投放的力度。

东方金诚首席宏观分析师王青对财联社表示，9月MLF缩量续做，央行在持续释放避免市场流动性过度宽松，遏制资金空转套利，引导银行加大对实体经济信贷投放的政策信号。

张伟认为，短期内稳汇率重要性边际提升，会制约国内货币加码宽松。欧洲通胀压力依然较大，欧央行会维持鹰派，而这会使得欧洲经济下行压力加大，并推升美元走势。美元如果继续冲高，则短期可能给人民币汇率带来压力。近期央行降低外汇存款准备金率，意味着稳汇率重要性提升，因而国内货币政策短期加码宽松可能性降低。

9月LPR报价大概率不变，但后续LPR仍存在下调需求

9月MLF利率保持不变，意味着当月LPR报价基础未发生变化，加之8月LPR报价刚刚进行非对称下调，预计9月LPR报价持续下调的概率较小。

数据显示，8月22日1年期LPR下调了5bps至3.65%；5年期以上LPR下调了15bps至4.3%。

招商证券固收分析师尹睿哲认为，8月新增居民中长期贷款延续去年底以来的同比少增态势。近一年首套房贷利率已下行约115BP至历史低位，地产销量仍然低迷。而8月以来首套房贷利率继续下行，已经逼近其规定的率下限，后续央行或许进一步下调5年期LPR以引导房贷利率下行。

关键词 货币政策 市场人士