世界微速讯：东方证券：维持阿里巴巴-SW(09988)“买入”评级 目标价118.69港元

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东方证券发布研究报告称，维持阿里巴巴-SW(09988)“买入”评级，调整FY2023-25收入预测为8929/9847/10551亿元(原8951/9694/10504亿元)，经调整EBITA为1502/1670/1784亿元(原1480/1634/1740亿元)，目标价118.69港元。公司目前估值处于历史低位，预计FY2Q23利润将同比转增，利润弹性持续释放，建议投资者积极关注。

报告中称，中国商业方面，公司核心电商相对平稳，新业务持续减亏，两者推动利润表现良好。1)核心电商增长仍有所承压，TR进入相对稳定区间。A)行业大盘：据统计局披露，2022年7/8月实物商品网上零售额分别同增6.3%/6.5%。B)GMV：公司GMV同比增速7月略高于6月，8月略低于7月，主因消费者部分转向必选消费，核心可选消费类目有所承压，该行预计FY2Q23公司GMV同降4%。C)TR(货币化率)&CMR：TR下降幅度预计好于市场预期，CMR增速略低于预期主因GMV表现有所承压，该行预测TR会更快进入稳定期;但FY2Q23CMR或同降-4.4%。

2)高质量增长战略，新业务减亏效果明显：淘菜菜方面，本季度社区团购行业内各公司竞争趋缓，行业订单规模较FY4Q22(疫前)仍有所下降，重点关注从订单规模转向对于UE改善。此外，淘菜菜现已布局完成19个省业务，固定开支的投入减少，淘菜菜核心策略为提升区域订单密度，改善UE，整体投入减少，亏损规模环比改善。淘特方面，本财年经营策略重心由拉新转向促活，减少低质量获客的低效支出推动减亏，亏损规模环比预计继续改善。两项业务高质量增长战略下效率提升，故预计亏损金额好于该行预期。综合以上，该行预计FY2Q23公司中国商业板块实现收入1387亿，同增1.9%，实现经调整EBITA为416亿元，利润率达30%。

关键词 阿里巴巴 东方证券