这市场，冰火两重天．．．

来源：围棋投研

今天有很多同行都期待着收盘，想看看上证指数有没有罕见的十连阳，结果是做到了十连阳，不过收盘略微下跌。

坦白说，我倒不是很关心指数，因为近期市场太过于结构化，不同投资者的体验感是天差地别，基本和指数涨跌无关。

(资料图)

先说最兴奋的一群人，在我的接触范围里，就是商业航天和机器人投资者。

商业航天被誉为真正的星辰大海，一纸《商业火箭企业适用科创板第五套上市标准》，上面支持商业化关键期的火箭企业能够加快上市，再次把行情推向高潮。

有人说，商业航天看不到业绩啊！没错，但市场要的就是没有业绩，这样就更有想象空间，“宇宙人”不算估值，只需要相信人类的新未来。

当然，卖方机构肯定不能这样说，不然显得特别不专业。怎么办呢？就是狂摁计算器，努力算出远期的市场规模和业绩，尽量去解释得通。

就以光伏板块为例，市场给到“太空光伏”的测算如下：

有计算出万亿市场规模的，大概逻辑是10万颗卫星*单颗用50平方*单平2万元=1000亿，叠加马斯克规划的每年新增100GW太空算力，直接突破万亿规模；

有直接算出3倍市值空间的，算法是未来3年马斯克SpaceX每年发射星舰145次*每次80颗卫星*每颗800万价值量*30%份额=278亿收入，给到10%以上净利率是30亿利润*20倍=600亿，新增市值空间是3倍。

可能计算过程有些晦涩，没关系，本来就有很多假设在里面，只需要记住万亿市值规模和三倍市值空间，就能知道行情的疯狂程度。

这一幕，在当年新能源车刚刚兴起的时候也曾看到过。

人形机器人则是“小作文”聚集地，就按照合理程度做个大致排序吧：

有说多家核心供应商奔赴北美特斯拉，有望拿到定点和框架合同；

有说大洋彼岸那位老人家，正在考虑发布关于机器人的行政命令；

有说马斯克商业航天的终极目标，是要把人形机器人发射到太空；

有说量化机构就是用AI机器人做交易，而机器人要帮助机器人。

消息逐渐离谱，但甭管怎么样，涨是真的涨，颇有卷土重来的势头。

老读者都知道，短期涨幅比较多的行业或者龙头，我都会尽量避而不谈。无论是有多优秀的基本面或动听的故事，涨起来了就容易追高。

不过，这两个赛道在前期底部或者有略作调整时，文章里都提及过相关ETF，还是比较对得起大家的，也是坚持了“好公司和好价格”的基本原则。

再说最郁闷的一群人，除了消费和地产，就是港股投资者。

昨晚留言区里就有读者问，为什么港股下半年特别弱？

要稍微纠正一下，恒生指数还行，虽然没跑赢A股，但下半年是微涨且回撤较小。更典型的是恒生科技指数，10月份至今最大回撤有20%，体验感就比较一般。

是什么原因呢？我大概能想到三个方面：

其一是资金维度。上半年南下资金大幅流入港股，一度把港股流动性都带起来了，下半年A股出现了各种各样的机会，港股的资金关注度就少了许多。同时，很多外资机构在12月份就进入了圣诞假期模式，交易活跃度降低。

其二是估值维度。恒生科技从去年初底部到今年10月份涨幅翻倍，估值从15倍PE提升到25-30倍，基本完成了修复，慢慢进入到合理估值区间。尤其宁德时代的港股上市具有代表性，差不多就是在10月初见顶。

其三是业绩维度。港股里外资比例依然很高，而外资很看重基本面，几家头部企业的单季度业绩并没有超预期，就很难说服长期投资者。

如果要总结成三个字，就是涨多了。

往后怎么看呢？短期涨跌肯定是说不清楚，而长期有个关键变量，就是人民币升值，会让外资更愿意购买中国的资产。

例如，以前外资花100万美元换700万人民币，等人民币升值后，700万人民币就能换回110万美元，就算股票没涨，光汇率就能赚10万。

更何况，人民币升值的本质是国内经济向好，只有越来越强大，货币才能越来越值钱。

因此，对于外资比例更高的港股市场，值得多一些信心。

至于读者提到的港股创新药，我并不覆盖医药领域，但是上周调研迈瑞时，有位卖方首席做了观点分享，我记录到一句创新药观点：

“今年很多海外药企没有预算，但明年1-2月份就能看到大批量海外BD（商业化变现）。投资维度要看BD能不能超预期，以及后BD时代（从赚快钱到赚慢钱）的价值量，找到海外第三方愿意推荐以及海外药企愿意背书的标的。”

看起来就是对明年比较有信心吧，再顺便看了眼港股通创新药ETF（520880），从年中高点到现在也回撤了25%以上，至少情绪不怎么高昂了，可供参考哈。

市场就是冰火两重天，想要踩准小登股不容易，硬要死守老登股也没必要，依然是建议分散和分批，这样“老少皆宜”心态就能够更平稳。

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