当前观察：新能源车渗透率超27%，汽车行业格局又生变？

新能源车正加速替代燃油车，10月11日，中汽协发布9月份的汽车销量，9月及首三季汽车销量分别增长25.7%及4.4%，新能源车销量增长分别为93.9%及1.1倍，渗透率分别提升至27.13%及23.5%。

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实际上，购买新能源车的群体比较明确：一是城市车辆运营商，各大城市运营车辆基本都变成了新能源车，包括乘用车及客车；二是城际之间里程需求的消费者，这部分对里程要求不高，一般用于上下班的代步车；三是部分自驾游及长途里程需求的消费者，虽然仍有里程及充电焦虑，但超过500KM实际续航及30分钟的超充勉强能满足心理预期。

需要注意的是，“免购置税”、“零首付”及“国补+地补”，叠加各大车企各种让利活动，新能源汽车优惠力度空前绝后，这些措施也极大吸引上述三大购车群体。国庆期间，各地汽车线下消费火热，理想L9、蔚来 ES7、比亚迪海豹及小鹏G9等高智能化的品牌成为市场关注度较高的品牌。

智通财经APP了解到，各大车企相继公布了9月份的汽车销量，基本都表现不错，部分车企燃油车在购置税减半下恢复增长，而新能源车销量继续保持翻倍趋势。新能源汽车行业高速发展，各大车企你追我赶产品百花齐放，使得行业格局每个月都在发生变化，那么下面不妨来看看各大车企的销量业绩、哪家更强势以及目前行业格局分布。

龙头比亚迪强者恒强

纵览各大车企的9月及首三季的销量，今年表现还是不错的，首先在整体销量上，八九月份因购置税等多重优惠，各大车企销量基本都实现了正增长，但自主品牌表现相对要好于合资品牌，比亚迪（01211）成为行业领头羊；其次，从类型上看，新能源车企继续保持高增长，而传统车企新能源车渗透率也在快速提升。

传统油车基本没啥看点了，Q3因购置税优惠还勉强支撑销量上升，但就首三季而言，部分传统车企销量仍是下滑的，新能源车企，包括造车新势力销量比较强势，整体出现龙头强者恒强，局部你追我赶的格局。

智通财经APP了解到，于9月、Q3及首三季，比亚迪销量分别为20.1万辆、53.87万辆及118.51万辆，同比增长均翻倍，在自主品牌中处于领先地位，同时也在新能源车中，按上述周期市场份额依次为28.4%、27.4%及25.84%，始终保持行业龙头地位。值得注意的是，可以看到传统车企包括上汽、吉利（00175）和广汽（02238）都在加大渗透，首三季上汽新能源车销量近70万辆，而其余两家均也超过了20万辆。

传统车企新能源战略大体一致，纯电动和插混动双发展，插混续航里程要长一些，极大满足了对续航有要求的购车者，同时也享受到政策优惠。比亚迪的插混目前已经超过纯电动车，吉利主要除了纯电动及插混，还重点发展油混，不过纯电动占了七成以上，广汽的新能源主要是埃安纯电动品牌贡献，首三季超过18万辆销量，市场份额4.8%。

造车新势力格局变化较大，基本每个月都要刷新一次，实际上，这些车企针对目标市场分明，都在各自的消费带中占据优势。比如蔚来（09866）消费带在40-60万元区间，理想汽车（02015）在30-50万元区间，小鹏（09868）在15-30万元区间，这三家在各自消费带均是强者存在，国内品牌比较难挤进去，而哪吒及领跑另寻蹊径，在中低端市场中获取优势。

不过传统车企及新势力已经形成混合竞争，在不同消费带市场中不断渗透，比如比亚迪推出的汉系列及海豹均挤进20万元以上级别的市场，未来或可能有更高端的车型推出。从整个行业动作看，一般都会发展独立品牌形式，比如广汽埃安、上汽非凡及吉利极氪。在你追我赶的竞争环境下，驱动行业高速发展。

各大品牌角逐智能化

从行业来看，新能源汽车行业已由政府主导的市场过渡到市场主导，不断涌出的各种新能源品牌以及渗透率的持续提升证实了这一点，当然目前为促进新能源消费，政策优惠包括免购置税及购车补贴等仍是主要驱动力。不过短期内燃油车仍是主要的消费车辆，今年 5 月，第三轮购置税减征政策超预期落地，驱动了Q3的反弹。

实际上，燃油车购置税减征是和新能源政策方向并无背离，在当前宏观经济压力下，汽车消费占据GDP有10%左右的份额，刺激汽车消费对经济增长贡献大，且目前就渗透率而言，新能源车的替代空间巨大，燃油车购置税减征刺激观望者消费，但对新能源消费替代影响不会很大。按季度看，今年Q3新能源车渗透率提升至26.5%，按目前的增速，预计Q4将近30%。

新能源汽车销量和注册上牌具有一定的时间差，以公安部显示的注册数量看，今年前三季度新注册登记371.3万辆新能源车，占到新登记数量的21.34%，略低于销量渗透率。值得一提的是，按目前的保有量看，截至今年9月新能源车保有量占比仅为3.65%，若实现20%的渗透，保有量需达到6300万辆，相当于5151万辆的增量市场空间。

如上文所言，传统车企及造车新势力已形成混合竞争局面，在巨大的增量市场面前各显神通，通过产品智能化及增加品牌车型方式获取更大的市场份额。就产品战略层面而言，造车新势力更加专注于打造智能化，因此车型较少，基本为三四款，并不断升级，代表如理想汽车，而传统车企试图通过多种品牌渗透，比如广汽埃安，推出的包括AION S、AION S Plus、AION V、AION Y及AION LX等。

其实在动力系统方面，除了比亚迪拥有自产电池，其他车企基本都要外购，包括向宁德时代、国轩高科以及中航锂电等订购，因此动力方面差异也会反应在价格上，电池容量越大车型越贵，在同等价位下，最吸引消费者的还是智能化程度。造车新势力无一例外主打宣传智能化水平，传统车也跟上，各种“雷达配置”成为高端车型硬需求。

然而，智能化主要体现在部分中高端车型上，因此渗透率比较低，根据国信证券研报，目前激光雷达渗透率不足3%，在上市车型中，小鹏P5顶配版是首家搭载双激光雷达的车型，另外自动驾驶域控制器渗透率不足5%等。智能化是各大新能源车企获取市场的核心，未来相关零件具有较大需求前景。

关注龙头右侧布局时机

其实传统车企相比于造车新势力各有优势，前者资金比较雄厚，具有生产设施且转换成本低，而大部分造车新势力要找其他厂商代工，且传统车企经销商分布也比较广泛，因此在量上很容易上来，这也是上汽、吉利及广汽新能源车能够快速成长的主要原因。不过在智能化方面，传统车企较为欠缺，因为不是靠装雷达就可以，还包括软件系统，小鹏及理想均有自研的软件系统，这也是其核心优势。

不同品牌针对的目标人群会有所差异，开头已谈到新能源车的三大需求群体，实际上需求偏好不同（偏好动力或者偏好科技等）还可以细分需求，但整体来说市场很大，各大车企都有机会做大蛋糕。例外需要注意的一点是，传统车企新能源化过程中，也在加大海外市场的渗透，预计海外市场也将是国内新能源车品牌主要的增长曲线。

综合看来，汽车行业在Q3迎来整体反弹，主要是购置税减征对燃油车的销量带动，同时在各种补贴下新能源车销量持续翻倍驱动，结构上，新能源车渗透率首三季超过23%，9月份超过27%，按照增速，Q4有望达30%。而在各大车企中，比亚迪仍稳坐龙头，在多款新车型助力下，预计Q4仍保持月销冠军地位。

在资本市场，投资者很受伤，今年以来新能源车企估值一直回撤，其实主要是一方面大市并不好，整个市场悲观情绪较浓，另一方面新能源车企经过前几年推动，上涨幅度较大，部分估值较高，在大市影响下估值回撤也在所难免。不过长期来看，新能源车企仍存在巨大机会，估值回撤后关注龙头的右侧布局时机。

关键词 新能源车 汽车行业